El BCE, y Draghi en su primera reuni贸n del a帽o

By on 19 enero, 2017
  • El repunte de los precios desaf铆a la actual estrategia edificada por Draghi
  • La inflaci贸n vuelve a los niveles que empujaron el italiano a acerar las medidas expansivas

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Mario Draghi se asust贸 en octubre de 2013. Ese mes, la inflaci贸n de la Eurozona se situ贸 bajo el 1% y regres贸 a los niveles de 2009. El fantasma de la deflaci贸n amenazaba de nuevo. Y el presidente del BCE inici贸 inmediatamente el despliegue de unas medidas monetarias sin precedentes en la regi贸n. Ahora, la inflaci贸n est谩 de vuelta y regresa a aquellos niveles de 2013, un retorno que comienza a apretar las tuercas al banquero italiano.

Porque, sin duda, ese camino de vuelta complica la vida a Draghi. Eurostat confirm贸 este mi茅rcoles que la inflaci贸n de la Eurozona alcanz贸 en diciembre una tasa interanual del 1,1%, la mayor desde septiembre de 2013. Un mes despu茅s, en octubre de aquel a帽o, fue cuando descendi贸 al 0,7% y cuando el presidente del BCE decidi贸 que no hab铆a tiempo que perder, de ah铆 que a comienzos de noviembre anunciara una inesperada rebaja de los tipos del del 0,50% al 0,25%.

M谩s de tres a帽os despu茅s, esos tipos, los oficiales, se encuentran en el 0%. Otros tipos, los de dep贸sito, est谩n incluso m谩s bajos: en el -0,40%. Adem谩s, la entidad bombea peri贸dicamente dinero a los bancos, con operaciones especiales a largo plazo. Y cada mes el BCE destina 80.000 millones de euros a la compra de deuda en el mercado, que responde a las siglas en ingl茅s APP -aunque es m谩s conocido por otras siglas, QE, derivadas de ‘quantitative easing’, porque esas compras son una expansi贸n de la cantidad de dinero en circulaci贸n-. De hecho, hace tan s贸lo seis semanas ampli贸 la vigencia del APP durante nueve meses m谩s, hasta finales de 2017, aunque a partir de abril reducir谩 el montante hasta 60.000 millones mensuales.

Y claro, semejante despliegue casa mal con la inflaci贸n de regreso hacia niveles menos g茅lidos. La amenaza de la deflaci贸n -ca铆da continuada y generalizada de los precios- parece haberse disipado, y son varios los pa铆ses para los que esa media del 1,1% se queda peque帽a. Con la medici贸n de Eurostat, en Espa帽a se situ贸 en diciembre en el 1,4% y en Alemania escal贸 hasta el 1,7%. De nuevo, tasas que no se ve铆an desde 2013.

 

DEMASIADO PRONTO

Por ahora, y lejos de amilanarse, Draghi soportar谩 las presiones. Y no variar谩 el rumbo de la actual pol铆tica. Primero, porque apenas ha transcurrido un mes desde la reuni贸n en la que ampli贸 el calendario de aplicaci贸n de sus est铆mulos m谩s extraordinarios. Y segundo, porque insistir谩 en que tanto la inflaci贸n general como su n煤cleo duro, el que no incluye la energ铆a y los alimentos frescos por su volatilidad y que en diciembre se situ贸 en el 0,9%, todav铆a siguen alejados del objetivo de la instituci贸n de mantener la inflaci贸n por debajo, pero cerca, del 2% a medio plazo.

El euro estar谩 muy pendiente de sus palabras. Esta semana ha tocado de nuevo los 1,07 d贸lares, un terreno que no pisaba, precisamente, desde la v铆spera a la reuni贸n de diciembre del BCE. Tras haber ca铆do a comienzos de a帽o hasta los 1,03 d贸lares, est谩 recuperando terreno por las dudas de que tanto Donald Trump con la Reserva Federal cumplan con las elevadas expectativas descontadas en las semanas anteriores.

 

Y LAS CIFRAS SIGUEN ENGORDANDO

Draghi, por tanto, tirar谩 de dial茅ctica para defender su estrategia y que todo siga el curso marcado en diciembre. Y el mantenimiento de esta hoja de ruta continuar谩 engordando las hist贸ricas cifras que siguen dejando las masivas compras de deuda.

Como consecuencia fundamentalmente de esas compras de deuda, el balance del BCE ya ha engordado hasta los 3,7 billones de euros, con lo que ya se ha triplicado desde el inicio de la crisis. Otro efecto se refleja en el exceso de liquidez, que tambi茅n contin煤a creciendo. Alcanza igualmente cotas hist贸ricas, por encima ya de los 1,2 billones de euros al d铆a. Y a煤n hay m谩s, puesto que este dinero que les sobra a los bancos a diario debe pasar por el ‘peaje’ de los tipos de dep贸sito. Hasta la fecha, la ‘factura’ que ya han pagado los bancos desde que Draghi situ贸 los tipos de dep贸sito en negativo en junio de 2014 supera ya los 4.500 millones de euros.

 

Por: Pedro Calvo

Fuente: bolsamania.com

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