Entendiendo a la Reserva Federal

By on 11 febrero, 2013

Las minutas de los encuentros del FOMC muestran que hay varias discusiones en torno a la efectividad del nuevo anuncio de compras de t铆tulos, pero a la hora de votar, solamente hubo una oposici贸n. 驴Por qu茅 no surgen m谩s opositores y por qu茅 la FED est谩 tan obsesionada con esto?

聽La FED posiblemente sea uno de los 煤ltimos bancos en comenzar a retirar los est铆mulos, incluso en el marco de una recuperaci贸n vigoroso siempre y cuando la inflaci贸n no se dispare. Las compras podr铆an seguir para evitar una suba brusca en la tasa de los t铆tulos del tesoro.

聽Pero adem谩s hay una raz贸n hist贸rico muy importante para comprender porque Bernanke sigue mostr谩ndose claramente dovish (preocupado m谩s por el crecimiento que por la inflaci贸n) y porque impuls贸 el cambio en el lenguaje del FOMC, buscando asegurar que los est铆mulos y las tasas bajas contin煤en.

聽La raz贸n hist贸rica tiene que ver con evitar lo que ocurri贸 en Jap贸n hacia fines del siglo pasado y tal vez con lo que hizo la FED durante la gran depresi贸n. En Jap贸n parte de la culpa del bajo crecimiento y la deflaci贸n que tuvo a lugar durante la d茅cada del 90, se la atribuyen a las medidas aplicadas por el banco central. Si bien est铆mulo a la econom铆a, la cr铆tica es que no lo hizo de una manera m谩s fuerte.

聽En el caso de la FED, durante la crisis del 30′, se le atribuy贸 que mantuvo una pol铆tica restrictiva innecesariamente y que la recesi贸n ocurrida durante 1937 鈥 1938 fue ocasionada en parte por medidas restrictivas aplicadas por el banco central (en coincidencia con un intento de equilibrar el presupuesto gubernamental).

聽Las profundidad de las medidas aplicadas durante la crisis financiera del 2008 tienen como correlato evitar la gran depresi贸n del 30. En esta misma l铆nea van las medidas actuales, que adem谩s tienen la intenci贸n de no llevar al a econom铆a a una recesi贸n por comenzar a retirar est铆mulos r谩pidamente y en momentos innecesarios.

聽Es por ello, que hasta que la inflaci贸n efectivamente no sea m谩s alta (y con origen en factores internos y no en una suba temporal del petr贸leo), la FED tiene motivos hist贸ricos para evitar comenzar a implementar la estrategia de salida.

聽Adem谩s es de esperar, que manteni茅ndose el liderazgo de Bernanke, cualquier salida sea gradual y pre-anunciada (y que efectivamente llegue en alg煤n momento: en 2013 se cumplir谩 el quinto aniversario de los peores momentos de la crisis financiera).

 

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