La Eurozona podr铆a quedar atrapada eternamente en una trampa de liquidez

By on 18 agosto, 2016

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Las comparaciones entre Jap贸n y la Eurozona son por desgracia cada vez m谩s frecuentes. Bajo crecimiento, precios casi estancados y pol铆ticas monetarias expansivas caracterizan a estas dos econom铆as, que ven con impotencia como sus bancos centrales se quedan sin munici贸n para revivir la econom铆a. La Eurozona, al igual que Jap贸n, se encuentra pr谩cticamente en lo que se denomina como trampa de liquidez.

Y es que la Eurozona est谩 teniendo serios problemas para erradicar la ‘mediocridad’ econ贸mica que sufre en los 煤ltimos a帽os. Los tipos nominales del BCE se encuentran en el 0%, mientras que la inflaci贸n sigue dormida, lo que est谩 impidiendo que los tipos reales se reduzcan lo suficiente para crear los incentivos que los bancos centrales se proponen. Se ha llegado a una situaci贸n en la que la pol铆tica monetaria ha perdido casi toda su eficacia, a pesar de los continuos incrementos de la base monetaria. La trampa de liquidez es una realidad, y salir de un trampa siempre es complejo.

Como explican los expertos de la firma financiera Natixis, “el BCE ha sido capaz de reducir los tipos de inter茅s a niveles bajos, lo que ha sido positivo para los gobiernos y los agentes privados”. Familias, empresas y gobiernos se han beneficiado de un menor coste de financiaci贸n gracias a las pol铆ticas del BCE.

Sin embargo, el escaso crecimiento tanto de la producci贸n como de los precios y unos activos de renta fija con unos rendimientos bajos, en algunos casos incluso negativos, est谩n influyendo en las decisiones de los agentes econ贸micos que ahora tienen una clara preferencia por la liquidez o por utilizar esos capitales para invertir fuera de Europa.

Sin embargo, ahora “la presencia de la trampa de liquidez hace que la pol铆tica del BCE sea ineficiente”. Adem谩s, el exceso de liquidez en los mercados genera olas masivas de compras y ventas sobre diferentes activos, unos movimientos que generan desconfianza en los inversores.

El ejemplo de Jap贸n

Paul Krugman, premio Nobel de Econom铆a, explica en The New York Times, que la experiencia de Jap贸n tiene que ser una lecci贸n para la Eurozona: “La lecci贸n real del Abenomics va m谩s all谩 de la pol铆tica monetaria. Se supone que hay tres flechas, la pol铆tica monetaria, la expansi贸n fiscal y las reformas estructurales. Lo cierto es que la pol铆tica monetaria ha sido la 煤nica que se ha lanzado”.

Aunque la pol铆tica monetaria ha sido suficiente para depreciar el yen y para impulsar el precio de las acciones, “no ha sido suficiente para generar un crecimiento convincente o un incremento de los precios… Al igual que las acciones del BCE tampoco han sido suficientes sin apoyo fiscal, lo que necesitamos es la segunda flecha (est铆mulo fiscal)”, asegura Krugman.

Desde Natixis se帽alan que llegados este punto, “la trampa de liquidez para la Eurozona significa que las posibles mejoras de unos tipos de inter茅s muy bajos llegan a costa de unos costes superiores en t茅rminos de desequilibrios financieros”.

“No hay forma de salir de una trampa de liquidez: al igual que Jap贸n, la Eurozona podr铆a permanecer para siempre atrapada en una situaci贸n de bajo crecimiento e inflaci贸n”, aseguran desde la firma francesa.

Resulta harto complejo abandonar este tipo de pol铆ticas expansivas sin provocar grandes turbulencias en los mercados de deuda, que podr铆an desembocar en una aguda crisis de deuda. Esta situaci贸n es sobre todo m谩s engorrosa si cabe cuando los niveles de empleo y de producci贸n se encuentran lejos de su potencial.

Paul Krugman aboga por incrementar los est铆mulos fiscales para animar la demanda y salir as铆 de la situaci贸n. Otros economistas defienden realizar reformas estructurales de calado que incentiven la productividad, ayudando as铆 al crecimiento real del PIB. Diferentes expertos creen que el panorama es simplemente complicado y auguran diez a帽os m谩s de crecimiento moderado y recortes para lograr que la deuda p煤blica sea sostenible, lo que est谩 impidiendo un crecimiento ‘decente’ en la actualidad. Sea cu谩l sea la soluci贸n, Jap贸n no la ha encontrado a煤n y la Eurozona, por ahora, camina por un sendero parecido.

Fuente: eleconomista.es

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