Problemas emergentes

By on 29 enero, 2014

RP25En las √ļltimas jornadas varios pa√≠ses de los llamados emergentes han subido las tasas de inter√©s, en un intento por frenar la ca√≠da en el valor de sus moneda y para evitar problemas mayores.

¬ŅEst√°n en problemas? Se ha notado una ca√≠da en las tasas de crecimiento y surgieron temores desde China. ¬ŅEsto lleva a justificar lo que est√° ocurriendo? No est√° claro. Otra opci√≥n, es que si miramos las proyecciones que se daban a fines de a√Īo, para el 2014, varios analistas e informes, recomendaban un posicionamiento menor en los pa√≠ses emergentes, producto de que la pol√≠tica de la Reserva Federal, est√° en camino a ir reduciendo gradualmente el ritmo de est√≠mulos. Luego se ver√° (posiblemente reci√©n en alg√ļn momento entrado el 2015) si est√° acompa√Īado de un retiro de est√≠mulos, ya sea a trav√©s de suba en la tasa de inter√©s o mediante alg√ļn otro mecanismo.

Hay ciertas cosas que se pueden extraer de lo que est√° ocurriendo.

El bono espa√Īol a 10 a√Īos, que en julio del 2012 ten√≠a una tasa por encima del 6%, en la actualidad est√° por debajo del 4% y por el momento se muestra resistente en este marco de subas en la tasa de inter√©s de varios pa√≠ses emergentes. Similar situaci√≥n aplica a los t√≠tulos italianos.

Esto puede implicar, que las medidas que se han aplicado en estos países y las del Banco Central Europeo, al menos por el momento han funcionado y explican también la resistencia que está mostrando el euro en el mercado. De haber existido una huída de estos títulos (ventas), el euro se hubiera visto bajo presión.

¬†¬ŅY la guerra de las monedas?

Desde la crisis financiera mundial del 2008, el t√©rmino ‚Äúguerra de monedas‚ÄĚ o ‚Äúguerra de divisas‚ÄĚ, en la cual se estimaba que los pa√≠ses iban a pelear por mantener sus monedas en bajos valores relativos, para fomentar el sector exportador, ha desaparecido de los diarios.

Finalmente no se dio, como era en cierta forma lógico. De hecho se está dando el camino contrario. Las subas en la tasa de interés, implican que se quiere defender en cierta forma el valor de las monedas.

Esto deja en claro que la moneda de cada pa√≠s, es un activo y una instituci√≥n, que no puede ser puesto a riesgo para tener una ventaja competitiva cambiaria. Si un pa√≠s gana una ‚Äúguerra de divisas‚ÄĚ, habr√° que ver en el balance, ya que posiblemente habr√° perdido otras guerras. Los efectos adversos de las guerras perdidas (razonablemente mayores) no ser√°n mitigados con una recuperaci√≥n en el valor de la moneda, sino que perdurar√°n, afectando seguramente la calidad de vida de los habitantes del pa√≠s ‚Äúganador de la guerra de las divisas‚ÄĚ.

Si lo anterior genera dudas, pues sirve para clarificar investigar lo que ocurre actualmente en Venezuela y Argentina, en donde la moneda como institución (y no necesariamente su valor en términos reales) ha sido devaluada.

 

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