Tras 7 a帽os de alzas, el ciclo econ贸mico de recuperaci贸n -asistida- se encuentra cerca de su final

By on 20 enero, 2017

Las cosas pintan mal se mire como se mire.

Los datos de posicionamiento de los inversores en el Bono USA, cortes铆a de datos de Commitment of Traders actualizados la semana pasada, manifiestan temor de los agentes m谩s especuladores ante un eventual desplome de los precios y su af谩n por intentar aprovecharse ampliando exposici贸n en el lado corto del mercado.聽Despu茅s de las fuertes ca铆das del bono USA, desde los m谩ximos del pasado mes de julio, el temor a que ese cambio de tendencia sea de car谩cter estructural es real y en aumento.

De un cambio secular en la estructura de precios a que la ca铆da se produzca en l铆nea recta hay un trecho, pero los inversores menos avezados apuestan demasiado fuerte por la hip贸tesis del desplome directo.聽Los datos COT de la semana pasada indican que el posicionamiento bajista -corto- de los inversores en Treasuries ha alcanzado nuevos m谩ximos.

Una situaci贸n que abunda en confirmar el rebote t茅cnico en marcha, por el que venimos apostando con estrategias abiertas ya en el mercado desde hace semanas, y muy ventajosa (desde la teor铆a de opini贸n contraria) que invita a proyectar a煤n mayor recorrido alcista.

T-BOND diario

 

 

La presidenta de la Reserva Federal, Sra. Yellen, pronunci贸 el mi茅rcoles un discurso ante el Commonwealth Club con tintes especialmente 鈥淗awkish鈥. Los t茅rminos Hawkish -de halc贸n- o Dovish -de paloma- son empleados en referencia a la predisposici贸n de las autoridades monetarias para mantener pol铆ticas restrictivas o expansivas respectivamente.

Las palabras de la Sra Yellen fueron realmente elocuentes, desprenden inquietud, textualmente dijo:

  • 鈥渢he economy is near maximum employment adn inflation is moving toward our goal鈥.
  • 鈥渨e are expecting to increase our federal funds rate target a few times a year until, the end of 2019, it is closer to our estimate of its longer run neutral rate of 3%鈥.
  • 鈥淲aiting too long聽to begin moving toward the neutral rate聽could risk a nasty surprise聽down the road, either too much inflation, financial instability or both.
  • 鈥淚n such scenario,聽we could be forced to raise interest rates rapidly, which in turn could push the economy into a new recesion鈥

A buen entendedor pocas palabras bastan!.

  • 鈥淭ras 7 a帽os de alzas, el ciclo econ贸mico de recuperaci贸n -asistida- se encuentra m谩s cerca de su fase final. La Reserva Federal dispone de聽escasas herramientas para hacer frente a una eventual desaceleraci贸n o recesi贸n que, a estas alturas del ciclo, en cualquier momento podr铆a hacer acto de presencia.
  • La inflaci贸n parece estar despertando y las pol铆ticas fiscales ultra expansivas que presumiblemente implementar谩 Trump aportar谩n mayor presi贸n de precios. La FED deber铆a comenzar a plantearse la posibilidad de situar los tipos de inter茅s en su media hist贸rica o al menos en el entorno del 2 鈥 3% con el fin de contener las presiones inflacionistas pero tambi茅n para acumular munici贸n 煤til ante un escenario de recesi贸n econ贸mica.
  • El problema de fondo es que si los tipos ascienden en direcci贸n a su media hist贸rica, la econom铆a entrar铆a en recesi贸n inmediatamente despu茅s. El gran dilema!
  • La FED desperdici贸 la oportunidad de subir los tipos progresivamente durante la bonanza de los a帽os 2012 鈥 2013 y ahora se enfrenta a una situaci贸n de enorme complejidad.
  • La FED sabe que la inflaci贸n derivada del efecto Trump llegar谩, Tambi茅n es consciente del retardo existente entre las decisiones de pol铆tica monetaria y su impacto. Es decir, 聽sabiendo que la inflaci贸n est谩 subiendo y las expectativas de inflaci贸n tambi茅n, el FOMC debe anticiparse subiendo tipos con al menos 9 meses de antelaci贸n para que sea realmente efectivo en su prop贸sito de contener futuros brotes de precios indeseados鈥.

Los p谩rrafos anteriores son extra铆dos de un post reciente que trata de explicar la complejidad de la situaci贸n de la pol铆tica monetaria y los serios retos a abordar.

Uno de los problemas asociados a las subidas de precios, no acompa帽adas de subidas de salarios, es la erosi贸n en la capacidad del consumidor para aumentar la demanda. La calidad de vida sufre y dos tercios del PIB no aportan lo necesario para obtener cotas de PIB decentes e hist贸ricas del 3 鈥 4%.

Vean la evoluci贸n de los salarios medios semanales en USA:

Pero ma帽ana por fin de celebra la ceremonia de toma de posesi贸n del cargo de presidente USA del Sr Trump y la expectaci贸n es m谩xima, entre otras cosas, ante su reiterado prop贸sito de hacer subir el PIB americano hasta el 4%. 鈥Wishful thinking?鈥, veremos!

El Bureau of Labour Statistics public贸 ayer el聽informe聽de precios IPC de diciembre, anunciando un aumento del IPC del 2.07% y del +2.20% en la tasa subyacente (la que excluye alimentos y energ铆a)

IPC interanual USA

Headline and Core CPI since 2000

La repercusi贸n del alza en la tasa y en las expectativas de inflaci贸n adem谩s de impactar en pol铆tica monetaria, incide tambi茅n en la marcha de precios de los metales preciosos. Act煤an como activo refugio frente al riesgo de inflaci贸n, tambi茅n frente al aumento de desconfianza en los bancos centrales.

El Oro alcanz贸 suelo en diciembre tras una correcci贸n intensa iniciada en julio, tambi茅n fecha del techo del T Bond, y desde entonces ha conseguido salir de zona de soporte y fuerte sobreventa, anunciadas en post recuperar casi 100 d贸lares la onza.

ORO diario.

 

 

 

Fuente: lacartadelabolsa.com

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